IPO, частные рынки и недвижимость: как подходить к управлению инвестиционным портфелем

Громкое IPO не гарантирует доходности, а большое количество активов ещё не означает диверсификацию. В новом выпуске «Пульса рынка с Neomarkets» на Business FM Гульнур Ботаханова объяснила, как оценивать компании перед размещением, какие особенности учитывать при инвестициях в частный бизнес и зачем возвращать портфель к заранее выбранной структуре.

Как оценить компанию, которая выходит на биржу? Чем инвестиции в частный бизнес отличаются от покупки публичных акций? И как сохранить выбранный уровень риска, если одни активы растут быстрее других?

Эти вопросы стали темой нового выпуска подкаста «Пульс рынка с Neomarkets» на Business FM. Гость программы — Гульнур Ботаханова, Director of Sales, Neomarkets, эксперт в области брокерского обслуживания, управления активами, Private Equity и венчурного капитала.

По её словам, выбор инвестиционных инструментов начинается с определения целей, сроков и допустимого риска. Даже перспективная компания или быстрорастущий сектор должны оцениваться с учётом цены входа и их роли в портфеле.

IPO: перспективы бизнеса и цена входа

Первичное публичное размещение акций — IPO — привлекает внимание возможностью инвестировать в компанию на этапе её выхода на биржу. Однако само размещение не делает вложение заведомо выгодным.

Как объясняет Ботаханова, в начале публичных торгов инвесторы формируют своё представление о стоимости бизнеса, поэтому цена акций может заметно меняться. Для оценки размещения важно изучать не только отрасль и известность компании, но и её финансовые показатели.

Среди ключевых вопросов — как устроена бизнес-модель, растёт ли выручка, получает ли компания прибыль, насколько велика долговая нагрузка и на что будут направлены привлечённые средства.

Отдельного внимания заслуживает оценка бизнеса на момент размещения.

«Даже сильный и перспективный бизнес может быть дорого оценён рынком, и тогда значительная часть ожиданий инвесторов уже отражена в цене», — отмечает эксперт.

Поэтому IPO требует такого же внимательного анализа, как и покупка акций компании, которая давно торгуется на бирже.

Частные рынки: заранее понимать условия выхода

Private Equity и венчурные инвестиции связаны с вложениями в компании, акции которых пока не обращаются на бирже. Для инвестора здесь особенно важны стадия развития бизнеса, срок вложений и возможный способ выхода из сделки.

По словам Ботахановой, ранние венчурные инвестиции могут предполагать горизонт в пять, семь и даже десять лет. Поздний венчур связан с более зрелыми компаниями, которые уже прошли несколько раундов финансирования, имеют клиентов, выручку и сформированную бизнес-модель.

IPO может рассматриваться как один из вариантов будущего выхода из такой инвестиции. Однако это лишь возможный сценарий, а не обещанный результат.

При анализе частной компании эксперт предлагает обращать внимание на оценку бизнеса, объём уже привлечённого капитала и участников предыдущих инвестиционных раундов. Не менее существенно то, через какую юридическую структуру оформляется вложение: например, через специальную инвестиционную компанию — SPV — или прямое владение долей.

«Нужно понимать, сколько компания стоит сегодня, по какой оценке вы в неё входите, сколько капитала она уже привлекла, кто был ведущим инвестором в предыдущих раундах и, самое главное, как вы сможете из этой инвестиции выйти», — подчёркивает Ботаханова.

Доступность конкретных предложений зависит от условий сделки и категории инвестора. В выпуске эксперт рассматривает венчур как возможное дополнительное направление для опытных инвесторов, у которых часть капитала уже размещена в ликвидных инструментах публичного рынка.

Недвижимость и REIT: разные источники риска в одном портфеле

Диверсификация не сводится к количеству купленных акций. Важно учитывать, от каких экономических факторов зависит каждый актив.

Потребительский сектор связан с расходами и доходами населения. Недвижимость — со спросом на аренду, стоимостью объектов и условиями финансирования. Поэтому добавление разных направлений меняет структуру рисков портфеля.

В выпуске отдельно обсуждаются REIT — инвестиционные структуры, связанные с недвижимостью. Биржевые REIT позволяют получить доступ к этому сектору без самостоятельной покупки и управления отдельным объектом.

При этом недвижимость и связанные с ней инструменты сохраняют чувствительность к процентным ставкам. Потребительские компании, в свою очередь, зависят от состояния экономики и покупательной способности населения. Разнообразие активов требует понимания этих зависимостей.

Ребалансировка: как придерживаться выбранной структуры

Со временем соотношение активов в портфеле меняется. Если один сектор растёт быстрее остальных, его доля увеличивается, а вместе с ней может возрастать и зависимость всего портфеля от этого направления.

«Ребалансировка — это в первую очередь не попытка угадать вершину или дно рынка, а возвращение портфеля к заранее выбранной структуре», — объясняет Ботаханова.

В программе рассматриваются три подхода:

• По времени. Инвестор проверяет распределение активов через определённые интервалы, например раз в квартал или полгода, и при необходимости корректирует его.
• По отклонению от целевых долей. Основанием для пересмотра становится заранее установленное изменение доли актива.
• За счёт новых вложений. Дополнительные средства направляются преимущественно в те части портфеля, доля которых оказалась ниже целевой.

Выбор подхода зависит от стратегии инвестора. При этом любые корректировки стоит оценивать с учётом комиссий, налогов и других издержек: частые операции сами по себе не делают управление эффективнее.

Какие возможности обсуждаются в Neomarkets

В разговоре Ботаханова отдельно разграничила участие в первичном размещении и инвестиции в частные компании, которые потенциально могут выйти на биржу.

По её словам, на момент записи выпуска Neomarkets не предоставляла прямого доступа к участию в IPO. При этом для определённых категорий клиентов в компании предусмотрено направление Private Equity и возможности позднего венчура, включая отдельные идеи на стадии pre-IPO.

Специализированные решения, их структура и условия обсуждаются индивидуально с учётом категории клиента. Для некоторых из них требуется соответствие регуляторным критериям профессионального клиента.

Аналитика помогает оценивать ситуацию, но не гарантирует результат

Задача аналитики — помогать инвестору замечать изменения и разбираться в происходящем на рынке. По словам Ботахановой, она не позволяет заранее гарантированно определить будущих лидеров роста.

В выпуске эксперт рассказала об аналитических материалах Neomarkets по инструментам и секторам, экономическом и дивидендном календарях, графиках, технических индикаторах и сигналах.

Эти материалы служат источником общей информации, которую инвестор может сопоставлять с собственным анализом. Индивидуальные рекомендации, как уточняет спикер, предоставляются в рамках обслуживания после оценки профиля клиента.

Универсального соотношения риска и доходности для всех инвесторов нет. Структура портфеля должна учитывать финансовые цели, срок вложений, опыт и готовность к изменению стоимости активов. Именно эти параметры определяют, какую роль в нём могут играть публичные акции, недвижимость или инвестиции в частные компании.

Материал подготовлен по выпуску подкаста «Пульс рынка с Neomarkets» на Business FM.

Рекламный материал Neomarkets Ltd. Лицензия AFSA № AFSA-A-LA-2023-0003. Информация носит общий характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Инвестиции связаны с риском, включая полную потерю вложенных средств. Прошлые результаты не гарантируют будущих. Полные условия и раскрытие рисков — на сайте компании.