Экономические настроения в Казахстане снижаются на фоне роста ВВП

По данным United Research Technologies Group и Freedom Finance Global, во II квартале 2025 года фиксируется резкое падение индекса ESI на потребительском рынке

Несмотря на заявленный рост валового внутреннего продукта Казахстана на 6% в первые четыре месяца 2025 года, уровень экономических настроений в стране демонстрирует заметное снижение. Об этом свидетельствуют данные, представленные компанией United Research Technologies Group (URTG) по итогам очередного замера индекса Economic Sentiment Indicator (ESI), отражающего состояние B2C-сегмента. Исследование проведено на основе двух репрезентативных опросов: «Бизнес-барометр МСБ Казахстана» от URTG и «Индекс потребительской уверенности (CCI)» от Freedom Finance Global, с дополнением официальной статистики.

По результатам майского замера, индекс ESI опустился до 8,2 балла из 24 возможных — это минимальное значение за последние семь кварталов наблюдений. Для сравнения, в I квартале 2024 года, когда рост ВВП составил лишь 3,7%, показатель ESI был выше — 11 баллов.

Ключевые причины ухудшения: инфляция, снижение доходов и рост тревожности

Аналитики указывают на комплекс факторов, способствующих ухудшению настроений как среди потребителей, так и среди представителей малого и среднего бизнеса. В числе наиболее значимых — ускорение инфляции, ослабление покупательской способности, рост издержек для компаний, высокий уровень ставок и возросшая экономическая неопределенность.

Официальный уровень инфляции в апреле достиг 10,7%, тогда как по субъективной оценке населения, зафиксированной URTG, этот показатель составляет 14,4%. Особенно заметный рост цен отмечен в категориях продуктов питания (овощи и мясо), услуг связи, ЖКХ, медикаментов и топлива. Инфляционные ожидания населения также усилились: 66,8% респондентов ожидают дальнейшего роста цен — это рекордный показатель за всю историю наблюдений индекса CCI (2,5 года).

На фоне роста затрат на сырьё и материалы, аренду, логистику и персонал, малый и средний бизнес фиксирует снижение маржинальности. При этом возможности переложить возросшие издержки на конечного потребителя существенно ограничены.

Ухудшение делового климата и снижение потребительской активности

Индекс бизнес-барьеров за квартал вырос в 2,7 раза, что отражает существенное ухудшение деловой среды. Согласно результатам опроса, 35,3% предпринимателей указывают на возросшую неопределенность в государственной политике, включая налоговое регулирование, бюджетные приоритеты и курс Национального банка. Это в четыре раза больше по сравнению с предыдущим кварталом. Кроме того, 22,9% бизнесов отмечают резкие изменения и риски в рамках собственных отраслей — рост в 6,7 раза. Среди других значимых факторов — финансовые ограничения, падение спроса и удорожание аренды.

Снижение спроса охватило все ключевые сегменты B2C. Согласно расчетам URTG, субиндекс продаж продемонстрировал самое резкое снижение за последние семь кварталов: -15,7 пункта по фактической части и -4,9 по прогнозам на II квартал. Это первое снижение фактических значений за год и второе подряд — по ожиданиям.

Индекс материального положения, рассчитанный Freedom Finance Global, впервые опустился ниже 100 пунктов, сигнализируя о пессимизме потребителей (97,4 пункта). Разница между индексами реальной (101,2) и номинальной (110,5) заработных плат остается значительной, отражая снижение реальной покупательной способности.

Ограничение расходов и охлаждение кредитной активности

Показатели потребительского поведения также свидетельствуют об осторожности: население сокращает объемы крупных и спонтанных покупок, фокусируясь на базовых нуждах. Индекс крупных покупок снизился до 67,1 пунктов, что стало самым низким уровнем с начала наблюдений. Объём выданной ипотеки сократился на 39,9% за квартал и на 5,7% к аналогичному периоду 2024 года. Несмотря на это, потребительские кредиты продолжают занимать основную долю (87,6%), хотя и здесь отмечается спад (-10,7% за квартал).

Наблюдается перераспределение финансовых потоков: жители всё чаще размещают средства на долгосрочные депозиты, снижая потребительскую ликвидность. Это также связано с высокими ставками, замедлением кредитования и ростом тревожности.

На рынке труда фиксируются первые признаки роста безработицы: численность официально зарегистрированных безработных увеличилась на 3,3 тыс. человек, достигнув 451,5 тыс. При этом 42,7% опрошенных ожидают дальнейшего ухудшения ситуации, тогда как доля оптимистов снизилась до 10,4%.

Сценарии на II квартал: адаптация или затяжной спад

По оценке URTG, во II квартале возможны два сценария развития экономических настроений. Оптимистичный предполагает рост ESI до 13,8 балла, при условии сезонного оживления и адаптации бизнеса к новым условиям. Пессимистичный сценарий ограничивает восстановление на уровне 9,5 балла. В обоих случаях показатели остаются ниже уровня II квартала 2024 года (16,4 балла).

Экономическая активность в прошлом году поддерживалась за счёт потребительского кредитования, укрепления курса тенге, внутренних инвестиций и устойчиво снижающейся инфляции. В 2025 году эти драйверы оказались под давлением новых регуляторных ограничений, валютных колебаний и усиления инфляции.