ПРЯМОЙ ЭФИР

Фондовые рынки с KASE: Пенсионные активы и частное управление

В эфире - девятнадцатый выпуск программы «Фондовые рынки с KASE». Андрей Цалюк, заместитель Председателя Правления Казахстанской фондовой биржи (KASE), рассказал о том, стоит ли отдавать свои пенсионные активы в частное управление

Вы можете прослушать подкаст программы  «Фондовые рынки с KASE»:

Фото: kaztag.kz

Добрый вечер, дорогие друзья! В эфире программа «Фондовые рынки с KASE». С нами Андрей Цалюк, заместитель Председателя Правления Казахстанской фондовой биржи (KASE). В этом выпуске поговоримо том, стоит ли отдавать свои пенсионные активы в частное управление?

Сегодня я решил отклониться от образовательной темы, которая напрямую связана с рынками Казахстанской фондовой биржи, и поговорить о частном управлении пенсионными активами. Тема сейчас горячая. В прессе и социальных сетях много иронии и скепсиса в отношении предоставленной людям возможности передавать часть своих пенсионных накоплений в доверительное управление частным компаниям. И я предлагаю разобраться, насколько эта ирония обоснована.

Андрей, а какое это имеет отношение к Казахстанской фондовой бирже?

Здесь все просто. Чем больше активов будет передано в частное управление, тем активнее будет рынок KASE. Так что я лицо в определенной степени заинтересованное. Но при всем этом я постараюсь быть объективным.

А можно в двух словах рассказать, в чем отличие частного управления пенсионными активами от того, что до сих пор было? Я думаю, что не все в этом разбираются.

Да, конечно.

ЕНПФ был создан 22 августа 2013 года на базе ГНПФ – Государственного накопительного пенсионного фонда. В 2014 году в ЕНПФ были переданы пенсионные активы частных накопительных пенсионных фондов. Управлять этими активами стал Нацбанк. Как часто писали, это управление объективно сталкивалось с конфликтом интересов. В результате не все верят, что пенсионные активы вкладчиков инвестировались максимально эффективно с точки зрения их интересов. Инвестиционная декларация ЕНПФ всегда была очень консервативной, и вкладчики были лишены возможности выбирать степень риска.

2 января 2021 года был принят закон Республики Казахстан «О внесении изменений и дополнений в некоторые законодательные акты Республики Казахстан по вопросам восстановления экономического роста». В числе прочего, этим законом гражданам предоставлено право на передачу части пенсионных накоплений, превышающих так называемый "порог достаточности", в управление частным компаниям – ЧУКам. Эти ЧУКи должны иметь лицензию на управление инвестиционным портфелем, а также соответствовать весьма жестким требованиям регулятора. Я не буду сейчас перечислять эти требования, они опубликованы на сайте Агентства по регулированию и развитию финансового рынка. Важно, что АРРФР не пошло по пути создания новых компаний, а рассмотрело возможность допустить к управлению активами существующих брокеров, уже заслуживших определенную репутацию на нашем рынке.

Согласно данным, опубликованным на сайте АРРФР, в Казахстане сейчас шесть брокерских компаний соответствуют требованиям АРРФР для управления пенсионными активами. А на сайте ЕНПФ можно прочитать, что только четыре из них заключили договоры с ЕНПФ, то есть уже реально управляют активами граждан. Сумма этих активов по состоянию на 22 апреля достигла 2,8 млрд тенге.

Но ведь это совсем мало. Насколько я знаю, на улучшение жилищных условий было переведено более 1,13 трлн тенге, а на лечение – 4,6 млрд.

Да, такая статистика существует, и она меня не удивляет. Жилье и здоровье относятся к первостепенным потребностям граждан, чего объективно нельзя сказать про инвестиции. К тому же, что греха таить, известно желание казахстанцев обналичить свои пенсионные сбережения. Так что здесь, я считаю, все понятно. А вот почему объем переводов денег в частное управление не столь велик, как хотелось бы, мы и будем разбираться.

Основная идея предложенной концепции частного управления состоит в том, что вкладчик может выбирать управляющую компанию и инвестиционную стратегию. С активами в ЕНПФ этого делать нельзя. У каждой ЧУК своя стратегия. Они опубликованы на сайте ЕНПФ (это я видел) и наверняка – на сайтах управляющих компаний (не проверял).

Любой вкладчик ЕНПФ, активы которого выше порога достаточности, может выбрать по инвестиционной декларации и/или по другим критериям какую-либо управляющую компанию и обратиться в ЕНПФ с заявлением о переводе в доверительное управление ей или нескольким компаниям своих пенсионных накоплений. ЕНПФ все проверяет, переводит деньги и уведомляет об этом вкладчика.

И деньги переводятся частной компании? Это же рискованно.

Не совсем так. Пенсионные накопления, подлежащие передаче в частное управление, переводятся для учета и хранения на счет ЕНПФ в банке-кастодиане, с которым у него и у частной управляющей компании заключен трёхсторонний кастодиальный договор. Банк-кастодиан контролирует целевое использование пенсионных активов. Это очень важное обстоятельство. Кастоди никак не должен быть аффилиирован с управляющей компанией и тоже тщательно регулируется и контролируется государством.  

Таким образом, персонифицированный учет пенсионных накоплений по индивидуальным пенсионным счетам вкладчиков, передавших часть своих накоплений в доверительное управление, сохранен за ЕНПФ.

Полученные в управление активы будут инвестироваться ЧУКами в соответствии с принятой в каждой компании инвестиционной политикой, но с учетом специфики данных активов, так как они могут инвестироваться только в разрешенные АРРФР финансовые инструменты.

В случае, если управляющий инвестиционным портфелем не обеспечит минимальный уровень доходности пенсионных активов, переданных ему в управление, он должен будет возместить за счет собственного капитала отрицательную разницу между полученной им номинальной доходностью пенсионных активов и минимальным значением доходности пенсионных активов. При этом, следует отметить, что на часть пенсионных активов, переданных в частное управление, не распространяется гарантия государства по инфляции.

А что это за гарантия?

Это гарантия, которая сейчас существует для вкладчиков ЕНПФ. Доходность их активов не должна быть меньше официального уровня инфляции. Если такое происходит, разница возмещается.

А как рассчитывается минимальное значение доходности пенсионных активов?

Его считает АРРФР как средневзвешенную доходность пенсионных активов, находящихся в управлении всех ЧУКов.

А если мне не понравится, как ЧУК управляет моими активами?

Вы можете не чаще одного раза в год перевести свои активы в другую компанию. Вы можете даже вернуть активы под управление Нацбанка, но это возможно не ранее, чем через два года после первоначальной передачи пенсионных накоплений в доверительное управление частнику.

Ну, вроде с этим понятно. Так стоит или не стоит переводить активы частникам?

Однозначного ответа я здесь не дам. Это неправильно. Каждый должен решать сам. Но я хотел бы перечислить аргументы в пользу перевода.

Первый аргумент – возможность выбора инвестиционной стратегии и управляющей компании. Несмотря на то, что список инструментов для инвестирования ЧУКами строго регламентируется регулятором, он все-таки достаточно широк, и с его помощью можно реализовать различные стратегии.

Второй аргумент – список инструментов, в которые может инвестировать ЕНПФ согласно своей инвестиционной декларации, заметно отличается от списка для частных компаний. Что касается долевых инструментов – акций, паев, ETF, частным компаниям разрешено инвестировать в более рискованные, а значит более доходные инструменты, но с ними надо уметь обращаться. Отсюда следует, что доходность портфелей под управлением частников потенциально может быть выше, чем портфеля ЕНПФ.

Аргумент номер три – частные компании уже зарекомендовали себя на рынке как минимум, управляя активами паевых инвестиционных фондов. Результаты этого управления доступны публике на сайтах компаний. Доходность ПИФов выглядит весьма интересно на фоне доходности портфеля ЕНПФ, хотя сказать "как правило" все же не получится.

Например, согласно данным АРРФР, за 2018 год доходность пенсионного портфеля ЕНПФ составила 11,3 % годовых, а доходность открытых и интервальных ПИФов, управляемых частниками, достигала 14,5 годовых, однако в среднем сложилось на уровне 5,06. В 2019 году мы наблюдаем резкое падение доходности портфеля ЕНПФ – до 6,57, тогда как средняя доходность по ПИФам оказалась вдвое выше – 12,54, а максимальная достигла 39,3 % годовых. Прошедший 2020‑й год побил все рекорды. Нацбанк на портфеле ЕНПФ сделал 10,92 % годовых, тогда как частники в среднем показали на ПИФах 17,7, а максимальный показатель составил 61,4 % годовых.

Четвертый аргумент – валютная составляющая портфеля ЧУК может достигать 50 %, тогда как у ЕНПФ – только 30 %. В основном это иностранные акции, ETF, депозитарные расписки, индексные фонды облигаций.

Есть еще одно немаловажное обстоятельство, которое я склонен отнести в пользу частного управления пенсионными активами. Портфели ЧУКов создаются с чистого листа, причем в весьма выгодный момент с точки зрения рыночной конъюнктуры. Портфель ЕНПФ до сих пор находится под давлением так называемого "наследства частных НПФ". В его составе достаточно много инструментов, которые были куплены не под управлением Нацбанка, и, мягко говоря, далеко не все эти инструменты имеют высокое инвестиционное качество. К тому же, следует учитывать, что для перевода на улучшение жилищных условий и на лечение граждан более 1,1 трлн тенге ЕНПФ был вынужден использовать наиболее ликвидную часть своего портфеля, что, на мой взгляд, должно немного ухудшить инвестиционное качество оставшейся части.

Ну вот, пожалуй, все главные аргументы за частное управление активами, о которых мне бы хотелось рассказать.

Я еще раз повторю, что каждый должен сделать свой выбор сам, но, на мой взгляд, частное управление пенсионными активами в текущей ситуации выглядит достаточно привлекательно, во всяком случае, для вкладчиков.

Спасибо большое! С нами был Андрей Цалюк, заместитель Председателя Правления Казахстанской фондовой биржи (KASE). Подкасты предыдущих выпусков программы доступны на нашем сайте www.businessfm.kz, а также на всех удобных платформах. До новых встреч в эфире!

Поделиться публикацией :

Орфографическая ошибка в тексте:

Отмена Отправить

Новости партнёров

Загрузка...
Загрузка...