Фондовые рынки с KASE: Что такое биржа, депозитарий и зачем нужны брокеры?

В эфире третий выпуск программы «Фондовые рынки с KASE». Андрей Цалюк, заместитель Председателя Правления Казахстанской фондовой биржи (KASE), рассказал о том, как устроен рынок ценных бумаг

Добрый вечер, дорогие друзья! Это наша постоянная рубрика «Фондовые рынки с KASE». У микрофона Рустам Максутов, а также наш постоянный резидент Андрей Цалюк, заместитель Председателя Правления Казахстанской фондовой биржи (KASE). Сегодня уже третий выпуск программы и мы потихоньку «подбираемся» к инструментам: предлагаю поговорить о бирже, брокерах и депозитарии. Более подробнее о том, что это такое…

- Да, сегодня я хочу поговорить о том, как устроен рынок ценных бумаг. Это необходимо знать, так как начинающему инвестору не совсем понятно, с чего начать, к кому идти, а главное – зачем это делать.

Элементов инфраструктуры рынка не так уж и много. Но нам надо освоить основные – депозитарий, брокер и биржа.

Начну с депозитария. В Казахстане он один – центральный. Так – не во всех странах, потому что бывает несколько депозитариев. Есть и еще одна казахстанская специфика: с недавнего времени Центральный депозитарий выполняет и функции единого регистратора на рынке ценных бумаг. Все дело в том, что ценные бумаги давно выпускаются в Казахстане в бездокументарной форме, то есть не на бумаге: их нельзя пощупать, и сфотографировать ноту Национального банка, как меня как-то просил один из журналистов, невозможно. Фактически бумаги – это записи в базах данных ЦД, которые содержат информацию об эмитенте бумаг, их параметрах и о том, кто и в каком количестве владеет этими бумагами. Так вот ведение таких баз данных и есть функция Центрального депозитария как регистратора. И если вы захотите узнать, какими ценными бумагами вы владеете, вам туда.

Но это – далеко не единственная функция Центрального депозитария. Вообще ЦД (Центральный депозитарий у нас называют ЦД) – это банк, и он открывает счета как брокерам, так и их клиентам, то есть инвесторам. На каждого участника рынка открываются счета двух типов: счета депо (не совсем привычное выражение), на которых учитываются ценные бумаги участника, и более привычные для понимания обычного человека счета для учета их денег.

Андрей, что нужно конкретно делать человеку, который сейчас нас слушает, чтобы начать инвестировать. Давайте разберем пошагово.

- Рынок для человека все-таки начинается с брокера. Многим известно, что нужно открыть счет у брокера. Но так как я говорил ранее о ЦД, поэтому возникает вопрос: нужно еще и в ЦД идти? Нет, не надо. Но на самом деле, это очень важный момент: именно брокер открывает счет. То есть, когда к нему приходит начинающий инвестор, то рынок для него начинается с брокера. И именно брокер должен всегда знать - сколько ценных бумаг и какие ценные бумаги находятся на счете этого инвестора, который является клиентом брокера, а также сколько денег перечислил этот инвестор брокеру для участия на рынке.

Но представьте, что будет, если с брокером (имеется в виду юридическое лицо – организация, имеющая лицензию брокера) что-то случится, к примеру, из-за обстоятельств непреодолимой силы? Ведь тогда информация обо всех ваших деньгах на рынке и ценных бумагах может пропасть.

Вот чтобы этого не случилось, и придумали такую систему. Фактически вам открывается счет в ЦД. Это делает брокер. И все движения по вашим счетам, которые осуществляет брокер по вашим приказам или в рамках управления вашими активами, зеркально отражаются в системе учета ЦД. Так что... даже если с выбранным вами брокером что-то случится, ваши активы останутся на месте, и вы сможете "привязать" их к другому брокеру.

Надежность Центрального депозитария обеспечивается тем, что это государственная некоммерческая организация. Это означает, что ЦД работает не для того, чтобы получать прибыль. Его главная задача – обеспечить бесперебойное исполнение тех функций, которые на него возложены рынком, регуляторами и законодательством. Еще ЦД осуществляет расчеты по сделкам, заключенным на бирже, и по некоторым внебиржевым сделкам. В существующей конфигурации рынка ЦД проводит расчеты по ценным бумагам для всех сделок, заключенных на KASE. Расчеты по деньгам в одних случаях проводит сама биржа, в других – ЦД.

Больше всего в купле-продаже этих акций будет участвовать сам инвестор или он будет делать это исключительно через брокера? Например, захотел я купить акции Kcell: мне нужно обратиться к брокеру или самому идти на рынок и закупать эти акции?

- Интересный вопрос, и тут фактически мы переходим к определению того, кто же такие брокеры и можно ли без них обойтись? Брокеры – это помощники инвесторов на рынке. Это такие организации, которые имеют право на основании выданной им лицензии покупать или продавать ценные бумаги как за свой счет, так и за счет, в интересах и по приказам своих клиентов. То есть, в первом случае, когда брокер работает за свой счет – он дилер, во втором случае, когда он работает за счет клиента – он брокер. Еще они могут получить лицензию на право управления активами. И тогда любое лицо может передать им определенную сумму денег или портфель ценных бумаг для того, чтобы брокер увеличил стоимость переданных ему в управление активов. Делается это за комиссионное вознаграждение, чем брокер и мотивируется.

Это называется доверительным управлением?

- Да, это доверительное управление. То есть, заключается специальный договор. Без брокеров на казахстанском рынке фактически обойтись нельзя. Чтобы заключить сделку с ценными бумагами брокер вовсе не обязателен. Бумаги – это такой же объект гражданских прав, как, к примеру, шкаф или стул. И вы запросто можете договориться с соседом и продать ему пару десятков акций КазТрансОйла, оставшихся у вас со времен Народного IPO. Вы пойдете к нотариусу, составите договор купли-продажи, зарегистрируете его, сосед вам передаст деньги, и потом вы поедете в ЦД, подадите соответствующие заявления. Затем ЦД переоформит ваши акции на соседа. Ну, если вы не передумаете, получив от него деньги… Понимаете, да? Сразу же возникает множество вопросов: а когда передавать деньги, а потом переоформит он или нет? Если хотите так – не вопрос. Но если вы действительно хотите инвестировать, покупать и продавать бумаги по их рыночной стоимости, иногда заключая по нескольку десятков сделок в день, если хотите покупать бумаги, не платя всю сумму сделки сразу, если вы хотите продавать бумаги, которых у вас нет (даже такое возможно), то вам необходим брокер.

Еще один аспект: биржа не сможет работать с вами напрямую. Инвесторов очень много. В Казахстане их сейчас, по моей оценке, порядка 130 тысяч, возможно больше (физических и юридических лиц). И перед биржей за всех этих лиц должно отвечать гораздо меньшее количество профессиональных участников рынка, потому что биржа не в состоянии обслужить сразу всех Для этого они получают членство на бирже. Нужно соответствовать определенным требованиям, чтобы обеспечивать главное – выполнение, при необходимости, перед другими участниками рынка обязательств своих клиентов. То есть, если вы не рассчитаетесь за заключенную на бирже сделку, за вас ее на бирже обязан исполнить ваш брокер. Как я уже говорил раньше: именно брокер открывает ваши счета в ЦД, именно ему вы перечисляете деньги для участия на рынке, именно он выполняет ваши приказы по покупке или продаже бумаг. Вы можете отдавать эти приказы, например, по телефону, но гораздо эффективнее прямо со своего настольного компьютера или даже с мобильного телефона - как будто бы участвовать в торгах, то есть видеть биржевой стакан и подавать заявку на покупку или продажу бумаги. Возможность такой работы напрямую на бирже вам обеспечивает брокер, потому что именно он разрабатывает или покупает для вас кем-то разработанное мобильное приложение для торговли, и именно он (это очень важно) проверяет ваше обеспечение и вообще ваше право заключать на бирже ту или иную сделку. Это происходит в режиме реального времени. На самом деле, когда вы «тыкаете» пальцем в «биржевой стакан» на своем телефоне, то там срабатывают механизмы. И если у вас недостаточно обеспечения денег или всего прочего, то эта заявка будет отклонена. Но есть у брокера еще одна важная функция – он привлекает на рынок инвесторов, учит их, публикует аналитику, дает рекомендации покупать или продавать бумаги.

Брокер даже может вам дать взаймы денег для работы на рынке или одолжить их у вас для других участников. Именно брокеры выводят на рынок новые ценные бумаги, иногда полностью или частично выкупая их у эмитента (так называемый жесткий андеррайтинг) и уже после этого продавать их своим клиентам. Именно брокеры собирают заявки своих клиентов для участия в первичном размещении ценных бумаг. И именно брокеры по некоторым бумагам берут на себя обязанности так называемых маркет-мейкеров, то есть непрерывно выставляя в торговой системе биржи котировки как на покупку, так и на продажу ценных бумаг. Все это биржа точно не сможет, не будет и не должна делать.

Андрей, расскажите вкратце, что же делает биржа? Без нее как-то можно справиться?

- Есть так называемые котировочные системы не биржевые, однако, это неполный аналог бирж. На самом деле пока без бирж обойтись нельзя. У фондовой биржи две главные функции. Первая – это площадка, на которой бизнес получает деньги инвесторов в обмен на выпущенные им ценные бумаги. Получить непросто, надо убедить инвесторов вложить эти деньги. И здесь биржи существенно помогают эмитентам раскрыть информацию об их деятельности.

Вторая функция – сформировать рыночную цену уже размещенных бумаг и обеспечить инвесторам возможность продать или купить ценные бумаги по этой цене с минимальными рисками и максимальным комфортом. Звучит просто. Но за этим стоит, поверьте мне, огромная работа. Я посвящу отдельный выпуск бирже, там есть о чем поговорить. Более детально поговорим в будущем, но кратко – пока так.

Вопрос, который волнует лично меня: когда ты обращаешься за советом к брокеру и вдруг он промахнется, что тогда?

- В предыдущей передаче я уже говорил, что вы должны всегда иметь собственное мнение. Вы должны читать аналитику не только своего брокера, но и других брокеров, а также смотреть новости и всегда составлять свое представление о том, как нужно поступать. Если вы все будете делать взвешенно, то вы действительно инвестор. Если нет, то это как будто вы играете в рулетку. О брокерах мы поговорим еще в другом выпуске, будет специальная программа о том, как выбирать себе брокера и как с ним себя вести.

Спасибо большое, сегодня обсудили очень интересную тему. Напомню, что Андрей Цалюк является заместителем Председателя Правления Казахстанской фондовой биржи (KASE). Это была программа «Фондовые рынки с KASE». «Услышимся» на следующей неделе. Подписывайтесь на наши официальные страницы в социальных сетях и слушайте подкасты программы на сайте www.businessfm.kz.

Автор: Жади Есенгелди