Фондовые рынки с KASE: Облигации как инструмент получения прибыли на рынке ценных бумаг

В эфире - пятый выпуск программы «Фондовые рынки с KASE». Андрей Цалюк, заместитель Председателя Правления Казахстанской фондовой биржи (KASE), рассказал об отличиях акций и облигаций, как инструментах получения прибыли на рынке ценных бумаг

Добрый вечер, дорогие друзья! Вы находитесь на волне Business FM. В эфире программа «Фондовые рынки с KASE» У микрофона - Рустам Максутов, а также наш уже постоянный резидент – Андрей Цалюк, заместитель Председателя Правления Казахстанской фондовой биржи (KASE). Сегодня будем говорить об облигациях.

- Да, сегодня мы говорим о таком же популярном, как акции, инструменте получения прибыли на рынке ценных бумаг – об облигациях. Этот инструмент отличается от акций, и он несколько сложнее. Но зато он считается менее рискованным.

Вообще облигации – это такая вселенная. Изучая ее, понимаешь, на какой только креатив не идут компании, чтобы, с одной стороны, завлечь инвестора и получить от него финансирование, а с другой, упростить для себя возврат привлеченных денег. Но тем облигации и интересны инвестору, потому что они позволяют выбрать наиболее подходящие для себя варианты.

По сути, облигация – это долговая расписка. Инвестируя в акции, вы покупаете долю имущества компании. Инвестируя в облигации, вы не покупаете ничего, кроме кредитного риска их эмитента. Вы даете эмитенту взаймы, если, конечно, покупаете облигацию при размещении. Если покупаете облигацию позже на вторичном рынке, эмитенту уже ничего не достается. Вы перекупаете его долг, становитесь его кредитором.

И отсюда вытекает очень важный аспект: отдавая деньги и получая взамен облигации, главное, что вы должны оценить, это способность эмитента вернуть вам ваши деньги. Основные советы по этому поводу я уже давал в передаче, посвященной знакомству с рисками инвестирования.

Но есть еще одна важная «штука». Так как облигации могут выпускаться на длительный срок, вы также должны оценить, насколько эта бумага ликвидна, то есть удастся ли вам ее перепродать на рынке до погашения, если захочется. Это как с автомобилем. Он может быть хорош и красив, но вы не станете его покупать, потому что продать его на местном рынке вы не сможете. Ну запчастей нет или дорогой слишком.

Скажите, Андрей, а кто может выпускать облигации? Кому это разрешено и вообще нужно ли здесь какое-то разрешение?

- Разрешение нужно. Выпуск облигаций должен пройти государственную регистрацию, то есть он должен быть узаконен.

Это очень важно. В отличие от акций, облигации могут выпускать не только акционерные общества. Их могут выпускать, к примеру, ТОО или наднациональные межгосударственные организации, такие как Всемирный банк или Азиатский банк развития, могут выпускать государственные исполнительные органы власти и даже само государство в лице Министерства финансов. Например, в Казахстане облигации выпускают городские или областные акиматы. Эти бумаги называются муниципальными. Для финансирования дефицита государственного бюджета, то есть когда расходы бюджета преобладают над доходами, Министерство финансов выпускает МЕКАМ. Облигации выпускает и Национальный банк. Они называются нотами и используются как инструмент денежно-кредитной политики: с помощью этих бумаг можно отрегулировать денежное обращение и даже можно снизить спрос на валюту, например. Ну и, конечно, облигации выпускают государственные, квазигосударственные и частные компании для финансирования своего бизнеса.

У всех облигаций есть номинальная стоимость. У акции она тоже есть, но в Казахстане она важна только при формировании уставного капитала. Потом она уже нигде не используется. А вот у облигации номинал – это важный показатель, потому что от него отталкиваются при начислении дохода инвестора.

Возможность получения этого дохода – и есть главное конкурентное преимущество облигаций перед акциями. Облигации так и называются в профессиональной среде – инструменты с фиксированным доходом. То есть при продаже облигаций эмитент обещает вам не только вернуть долг, но и выплатить вознаграждение по данному займу. Собственно, это обстоятельство и позволяет считать облигации менее рискованным инструментом, чем акции. Вы получаете компенсацию за риск.

Облигации, как правило, выпускаются на определенный и заранее известный срок. Согласитесь, вполне логично, когда речь идет о долге. Минимальный известный мне срок обращения облигации – одна неделя. Нацбанк иногда выпускал такие ноты. Максимальный срок может быть 30, 50, 100 лет. Бывают и бессрочные облигации. Но бессрочные облигации – это все-таки экзотика. Обычно у облигаций есть строго оговоренный срок обращения. Это период между датой продажи облигаций и датой их погашения.

А как размещаются облигации? И где их можно купить?

- Размещение облигаций – это когда эмитент или уполномоченный им агент собирает деньги с инвесторов и взамен зачисляет облигации на их счета.

Процедура размещения, как правило, идентична по механизму IPO. Ее суть – подписка. То есть эмитент объявляет цену и период, в течение которого собираются заявки на покупку облигаций, а также реквизиты, куда перечислять деньги. Заявки с инвесторов обычно собирает назначенный эмитентом брокер или инвестиционный банк.

Размещение может происходить вне биржи и на бирже. На бирже несколько дороже для эмитента, но гораздо удобнее, потому что можно использовать инфраструктуру биржи, ее торговую систему и систему расчетов. Например, заявки инвесторы могут подавать прямо в торговую систему биржи. Расчеты тоже может проводить биржа. Кроме того, биржа – это крупный информационный центр, который полезно использовать для привлечения внимания инвесторов к выпуску облигаций. Облигации, как акции, сами не продаются, поэтому нужно убеждать инвесторов.

Нередко эмитент хочет разместить облигации на аукционе, то есть с элементом торга. Тогда биржа очень полезна. На KASE эта процедура называется специализированными торгами. На такие торги инвесторы подают заявки (каждый по своей цене), причем никто не знает, по какой цене подал другой. А эмитент выбирает наиболее выгодные для себя заявки. В результате, возникает конкуренция. На KASE большинство облигаций размещается именно так. Биржа заранее публикует анонс размещения. Инвесторы готовятся, аккумулируя необходимые деньги. И в назначенный день происходит торг.

На самом деле это очень важная процедура, потому что с ее помощью на рынке формируются так называемые бенчмарки – рыночные ориентиры цены. Одним из таких ориентиров выступают результаты размещения облигаций Министерства финансов или Национального банка. Эти облигации считаются самыми безрисковыми, самыми надежными в Казахстане. И все другие эмитенты – частные компании – благодаря этим размещениям могут понять, под какой процент они могут сами занять деньги. Конечно, не все компании могут занять деньги под столь низкий процент, как Минфин. Но, сопоставляя кредитный рейтинг Минфина со своим, они могут представить, под какой процент инвесторы дадут им деньги.

А погашение облигаций происходит так же сложно? Почему оно вообще называется погашением?

- Погашение облигаций – это выплата их номинальной стоимости держателям по имеющимся в обращении бумагам. То есть, происходит возврат долга инвесторам. В Казахстане, как правило, погашение проводит Центральный депозитарий без участия биржи. У него есть реестр держателей облигаций, актуальный на дату их погашения, и он переводит инвесторам деньги согласно этому реестру.

У облигаций есть еще одно важное свойство – они делятся на дисконтные и купонные.

Покупатель дисконтных облигаций получает доход благодаря разнице цены покупки бумаги и ее номинальной стоимости, по которой облигация гасится. Поэтому дисконтные облигации размещаются по цене, которая ниже номинала, то есть с дисконтом. Отсюда и их название.

Например, при размещении нот Нацбанка со сроком обращения один год и номиналом 100 тенге за бумагу размещение проходит по 91,5 тенге. Восемь с половиной тенге – это и есть доход инвестора. А так как номинал 100, а срок – год, доходность такой ноты составит 8,5 процентов годовых. Все просто и понятно.

Однако получение дохода по облигации только в конце срока обращения нравится не многим. Такие облигации можно продать инвесторам лишь тогда, когда срок обращения бумаг небольшой. Ведь даже по трехмесячным депозитам банк начисляет проценты ежемесячно.

Поэтому придумали купонные облигации, по которым доход, или как говорят на рынке - интерес, выплачивается периодически в виде так называемых купонов. И тут есть самые различные варианты, о которых я расскажу в следующем выпуске.

Дорогие друзья, не пропустите следующий выпуск программы «Фондовые рынки с KASE». Сегодняшний и предыдущие подкасты программы доступны на нашем сайте www.businessfm.kz , а также на всех удобных платформах. В следующем выпуске мы продолжим тему облигаций. До новых встреч в эфире!