Казахстан сохраняет экономический рост на фоне сокращения нефтедобычи. Halyk Finance ожидает увеличения ВВП на 4,8% по итогам 2026 года и на 4,5–4,8% в 2027-м. При этом снижение инфляции и процентных ставок может сопровождаться ослаблением тенге.

Экономика растет, но медленнее прошлогодних темпов

За девять месяцев 2026 года ВВП Казахстана увеличился на 4,2% против 6,3% за аналогичный период 2025-го. Замедление связано прежде всего со снижением нефтедобычи, которое отражается и на смежных отраслях — от перевозок до оптовой торговли, следует в отчете аналитиков Halyk Finance.

Несырьевой сектор вырос на 5,4%. По данным Министерства национальной экономики, строительство, обработка, транспорт и торговля обеспечили более трех четвертей прироста ВВП. Это показывает значимость внутренней производственной и деловой активности в условиях спада нефтяного сектора.

В квартальном отчете Halyk Finance прогнозирует рост экономики на 4,8% за весь 2026 год. На 2027 год оценка составляет 4,5–4,8%; поддержку аналитики связывают с инфраструктурным финансированием, включая средства Национального фонда.

Какие отрасли поддерживают деловую активность

Наиболее заметный рост среди крупных отраслей за январь–сентябрь показало строительство — 11,5%. Обрабатывающая промышленность прибавила 8,6%, транспорт — 7,2%, торговля — 6,2%, сельское хозяйство — 5,8%.

Однако положительная динамика не всегда означает ускорение. Например, годом ранее строительство росло на 14,9%, а торговля — на 8,8%. Обрабатывающая промышленность, напротив, улучшила результат относительно прошлогодних 6,2%.

Для бизнеса такое различие существенно: общий рост ВВП не означает одинакового увеличения спроса во всех сегментах. Расширение промышленного выпуска может поддерживать поставщиков оборудования и комплектующих, тогда как замедление торговли ограничивает возможности компаний, ориентированных на потребительский рынок.

Правительство отдельно выделяет загрузку действующих производств, запуск новых предприятий и развитие логистики. К середине октября из двухсот запланированных на год проектов были введены 106.

Инфляция снижается, но цены продолжают расти

В сентябре годовая инфляция замедлилась до 9,3%. Национальный банк связывает эту динамику с умеренно жесткими денежно-кредитными условиями и укреплением тенге. Продовольственная инфляция составила 8,5%, непродовольственная — 11%.

Снижение инфляции означает замедление подорожания, а не возврат цен к прежним уровням. Для покупателей разница проявляется в скорости увеличения повседневных расходов, для компаний — в темпах роста себестоимости.

Halyk Finance ожидает инфляцию около 10% на конец 2026 года и 8–9% на конец 2027-го. Среди сохраняющихся факторов давления аналитики отмечают услуги и сезонное повышение продовольственных цен.

Базовая ставка: прогноз аналитиков и позиция Нацбанка различаются

23 октября Национальный банк снизил базовую ставку до 15,75%. При этом регулятор назвал вероятность ее дальнейшего изменения до конца года низкой. Следующее плановое решение назначено на 4 декабря.

Halyk Finance допускает снижение до 15,5% к концу 2026 года при дальнейшем ослаблении инфляции и отсутствии новых внешних шоков. Ориентир аналитиков на конец 2027-го — около 14%.

Таким образом, дополнительное снижение в этом году остается сценарием, а не объявленным решением. Даже при смягчении политики стоимость конкретного кредита будет зависеть от рисков заемщика, срока финансирования, обеспечения и условий банка. Изменение базовой ставки не переносится в кредитные предложения автоматически и в одинаковом размере.

Курс тенге: почему сохраняется сценарий ослабления

Halyk Finance сохраняет консервативную оценку курса на конец 2026 года в 490 тенге за доллар, допуская более крепкий тенге при сохранении текущего баланса рынка. На конец 2027-го прогноз составляет 515 тенге.

В числе факторов возможного ослабления — сезонный спрос на валюту, сокращение ее предложения со стороны Нацбанка, постепенное снижение ставки и нефтяных цен.

Эти значения относятся к концу соответствующих лет. Их нельзя трактовать как ожидаемый среднегодовой курс или точную траекторию движения валюты.

Для импортозависимых компаний валютный сценарий особенно важен при планировании закупок: расходы могут измениться между заключением договора и оплатой. У экспортеров влияние курса зависит не только от выручки, но и от доли валютных затрат и обязательств.

Бюджет и инфраструктура: поддержка роста требует дисциплины

Инфраструктурные расходы создают спрос на строительные работы, материалы, транспорт и оборудование. Их экономический эффект зависит от сроков реализации проектов и того, насколько активно в поставках участвуют местные предприятия.

Правительство связывает дальнейшее развитие с привлечением долгосрочных технологичных инвестиций и расширением производств с высокой добавленной стоимостью. Одновременно перед администраторами бюджетных программ поставлена задача усилить финансовую дисциплину, а перед регионами — задействовать собственные доходные резервы и снижать зависимость от внепланового финансирования.

Для оценки результатов поэтому важны не только выделенные суммы, но и введенные мощности, завершенные объекты и их последующая загрузка.

Что прогноз означает для бизнеса и населения

Предложенный сценарий сочетает продолжающийся экономический рост с постепенным ослаблением ценового давления. Он оставляет пространство для удешевления финансирования, но сохраняет неопределенность в отношении курса и расходов компаний.

В финансовом планировании эти показатели полезны как набор предположений. Более низкая инфляция не гарантирует снижения расходов конкретной семьи, рост ВВП — увеличения выручки каждого предприятия, а прогноз ставки — доступности кредита на заранее определенных условиях.