Почему акции падают после хороших отчётов: как оценивать прибыль, расходы и ожидания рынка

Рост выручки и прибыли не гарантирует повышения котировок: инвесторы оценивают результаты компаний относительно своих ожиданий. В десятом выпуске «Пульса рынка с Neomarkets» на Business FM Гульнур Ботаханова рассказала, как читать корпоративную отчётность, анализировать вложения в ИИ и распознавать «ловушки стоимости».

Компания может отчитаться о росте прибыли, а её акции — подешеветь. Фондовый индекс способен подниматься, пока многие входящие в него бумаги снижаются. За такими ситуациями стоят ожидания инвесторов, различия в финансовых результатах и влияние крупнейших корпораций на общую динамику рынка.

Как разобраться в этих взаимосвязях, обсудили в десятом выпуске подкаста «Пульс рынка с Neomarkets» на Business FM. Гость программы — Гульнур Ботаханова, Director of Sales, Neomarkets, эксперт в области брокерского обслуживания, управления активами, Private Equity и венчурного капитала.

В центре разговора — сезон корпоративной отчётности, капитальные расходы технологических гигантов и показатели, которые помогают оценивать устойчивость бизнеса.

Хороший результат и результат выше ожиданий — не одно и то же

По словам Ботахановой, инвестору важно смотреть не только на движение индекса, но и на компании, которые его обеспечивают. Если значительная часть роста приходится на небольшую группу крупнейших корпораций — мегакапов, их отчётность приобретает особое значение для рынка.

При этом увеличение прибыли само по себе может оказаться недостаточным для роста котировок. Вопрос в том, насколько опубликованные результаты соответствуют ожиданиям, уже отражённым в цене акций.

«Чем выше ожидания рынка, тем сложнее компании их превзойти», — отмечает эксперт.

Для первичной оценки Ботаханова выделяет три ориентира: выручку, чистую прибыль и прогноз на следующие кварталы. Выручка помогает понять, расширяется ли бизнес, прибыль — оценить результат после расходов, а прогноз руководства — увидеть перспективы дальнейшего развития.

Сильные показатели за прошедший период могут сопровождаться осторожными комментариями о будущем. Именно эти комментарии способны изменить отношение инвесторов к компании.

Капитальные расходы: когда инвестиции начинают приносить отдачу

Отдельная тема выпуска — CapEx, или капитальные затраты. Это вложения в долгосрочные активы: дата-центры, серверы, оборудование и другую инфраструктуру.

В случае технологических компаний, развивающих искусственный интеллект, важно сопоставлять масштаб строительства и закупок с финансовой отдачей.

По словам Ботахановой, инвестору стоит выяснять, растут ли доходы облачного бизнеса, появляются ли новые платящие клиенты и увеличивается ли выручка от ИИ-сервисов. Эти показатели помогают оценить, насколько инфраструктурные вложения подкреплены спросом.

Особое значение имеет свободный денежный поток — средства, остающиеся после операционной деятельности и капитальных вложений. Компания может увеличивать выручку и прибыль, одновременно направляя значительные суммы на расширение инфраструктуры.

Если расходы растут быстрее подтверждённой отдачи, рынок может пересмотреть оценку бизнеса. Для этого необязательно падение текущей прибыли: причиной может стать ухудшение прогноза или замедление ожидаемого роста.

«Главный сигнал для переоценки — не просто сокращение инвестиций, а изменение баланса между затратами и будущими доходами», — объясняет Ботаханова.

Ширина рынка: что скрывается за движением индекса

Рост фондового индекса не означает, что все его участники показывают одинаковую динамику. Для оценки того, насколько широко распределено движение, используют понятие «ширина рынка».

Как поясняет эксперт, индекс может оставаться на высоком уровне благодаря крупнейшим компаниям, даже если многие другие акции дешевеют. Поэтому общую картину полезно дополнять анализом отдельных секторов и числа компаний, участвующих в росте.

Это особенно важно при поиске бумаг, которые отстали от рынка. Снижение цены не всегда создаёт привлекательную возможность: иногда оно отражает ухудшение самого бизнеса.

Как распознать «ловушку стоимости»

«Ловушка стоимости» возникает, когда акция выглядит дешёвой по финансовым показателям, но низкая оценка связана с реальными проблемами компании.

По словам Ботахановой, за такой ситуацией могут стоять замедление выручки, снижение прибыльности, увеличение долговой нагрузки или ухудшение денежного потока. Иногда прибыль уже прошла свой пик, и прежние результаты не дают полного представления о перспективах.

«Низкая цена — лишь повод внимательнее изучить бизнес, а не готовый вывод о его привлекательности», — подчёркивает эксперт.

Перед выводом о недооценённости важно понять причину падения котировок. Рынок может эмоционально реагировать на новости, но может и учитывать изменения фундаментальных показателей. Анализ выручки, маржинальности, долгов и денежных потоков помогает различать эти ситуации.

Какие возможности и риски есть у небольших компаний

За пределами крупнейшего технологического бизнеса находятся компании малой и средней капитализации — Small Cap и Mid Cap.

Ботаханова отмечает, что среди них встречаются бизнесы, которым инвесторы и аналитики уделяют меньше внимания. Однако небольшая капитализация сама по себе не означает недооценённость.

У таких компаний могут быть дополнительные уязвимости: зависимость от отдельных клиентов, ограниченный доступ к финансированию и более низкая ликвидность акций. Последнее означает, что купить или продать нужный объём по желаемой цене бывает сложнее.

При анализе эксперт предлагает прежде всего изучать денежный поток, долги, прибыльность и устойчивость спроса.

По словам спикера, в терминале Neomarkets можно ознакомиться с доступными инструментами и динамикой их цен. Доступность конкретной акции зависит от категории клиента и условий обслуживания.

Как подготовиться к публикации отчётности

Подготовку к сезону отчётов Ботаханова предлагает разделить на два этапа: заранее уточнить дату публикации, затем изучить результаты и реакцию рынка.

Важно учитывать, выходит ли отчёт до открытия торгов или после закрытия. Даты следует сверять с календарём корпоративной отчётности либо официальным сайтом компании.

Спикер отдельно подчеркнула различие между календарями: экономический календарь отражает макроэкономические события, а даты корпоративных отчётов необходимо проверять отдельно.

В выпуске Ботаханова также рассказала, что Neomarkets публикует в официальном Telegram-канале еженедельный календарь корпоративных отчётов и ожидания своих аналитиков. Аналитические материалы, технический анализ и другие инструменты платформы могут дополнять исследование, но носят информационный характер и не являются индивидуальной рекомендацией.

Лимитные ордера и хеджирование: возможности с ограничениями

В период отчётности котировки могут резко меняться, в том числе с ценовыми разрывами после новостей. Поэтому подготовка портфеля начинается с оценки размера позиции и допустимого риска.

Лимитный ордер позволяет задать цену покупки или продажи либо более выгодные условия исполнения. Однако он не гарантирует, что сделка состоится: на рынке должно появиться подходящее предложение.

Хеджирование предполагает использование другого инструмента для частичной компенсации риска уже открытой позиции. По словам Ботхановой, такой подход требует затрат, не обеспечивает полной защиты и может ограничивать потенциальную прибыль.

Как уточнила спикер, в Neomarkets производные финансовые инструменты для хеджирования доступны профессиональным клиентам при соблюдении регуляторных критериев и после оценки знаний, опыта и финансовых возможностей.

Пять показателей, которые стоит изучать вместе

Для оценки отчётности Ботаханова выделила пять направлений анализа:

• Выручка: за счёт чего она растёт — расширения бизнеса, повышения цен или разовых факторов.

• Маржинальность: сохраняет ли компания прибыльность по мере увеличения продаж.

• Прогноз руководства: каких изменений спроса и результатов ожидает менеджмент.

• Денежный поток и капитальные расходы: подкреплены ли вложения возможностью получать дополнительный доход.

• Долги и обязательства: какую нагрузку создают заимствования, аренда и другие долгосрочные расходы.

Эти показатели важно рассматривать в совокупности. Один заголовок о росте продаж или прибыли не раскрывает всей ситуации.

«В сезон отчётности важно не просто найти растущую компанию. Важно понять, насколько устойчив её рост и чего рынок ждёт дальше», — заключает Ботаханова.

Материал подготовлен по десятому выпуску подкаста «Пульс рынка с Neomarkets» на Business FM.

Рекламный материал Neomarkets Ltd. Лицензия AFSA № AFSA-A-LA-2023-0003. Информация носит общий характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Инвестиции связаны с риском, включая полную потерю вложенных средств. Прошлые результаты не гарантируют будущих. Полные условия и раскрытие рисков — на сайте neomarkets.kz.