Не только чипы: как искусственный интеллект меняет инвестиции в энергетику и инфраструктуру

Развитие искусственного интеллекта связано со спросом на серверы, электроэнергию, охлаждение и сырьевые материалы. В новом выпуске «Пульса рынка с Neomarkets» на Business FM Гульнур Ботаханова объяснила, как анализировать эту инфраструктурную цепочку и почему перспективы технологии не гарантируют роста акций.

За работой искусственного интеллекта стоит физическая инфраструктура: полупроводники, серверы, сети, дата-центры, системы питания и охлаждения. Поэтому инвестиционная тема ИИ выходит далеко за пределы компаний, которые разрабатывают модели и приложения.

Как устроена эта цепочка, где возникают ограничения и какие риски важно учитывать инвестору — об этом в седьмом выпуске подкаста «Пульс рынка с Neomarkets» на Business FM рассказала Гульнур Ботаханова, Director of Sales, Neomarkets, эксперт в области брокерского обслуживания, управления активами, Private Equity и венчурного капитала.

От вычислений — к энергетике и сырью

Для работы современных ИИ-моделей необходимы значительные вычислительные мощности. Их обеспечивают чипы и серверы, которым нужны память, сетевое оборудование, электропитание и охлаждение. Всё это размещается в дата-центрах.

Как объясняет Ботаханова, расширение одного звена создаёт потребность в развитии других. Увеличение количества серверов связано с дополнительным спросом на электроэнергию и промышленное оборудование. Строительство энергетической и цифровой инфраструктуры требует материалов, в том числе меди.

Для инвестора это означает возможность исследовать сразу несколько отраслей, связанных с одним технологическим направлением. Однако эксперт предлагает не пытаться заранее назвать единственный сектор, который окажется главным бенефициаром.

«Гораздо полезнее задать другой вопрос: где сегодня возникает дефицит или ограничение и какие компании потенциально могут на этом зарабатывать?» — отмечает Ботаханова.

Такой подход переносит внимание с популярности темы на конкретную роль бизнеса в инфраструктурной цепочке.

Как оценивать ограничения в производстве полупроводников

Полупроводниковая отрасль включает множество этапов: от оборудования для изготовления чипов и производственных мощностей до упаковки, памяти и компонентов, необходимых для работы серверов.

По словам эксперта, при анализе компаний этой цепочки стоит учитывать три группы факторов.

Первая — спрос и предложение. Насколько востребована продукция и может ли производитель быстро увеличить выпуск? Если спрос растёт быстрее доступных мощностей, позиции поставщика могут усиливаться.

Вторая — технологические преимущества. Инвестору важно понимать, насколько сложно заменить компанию другим поставщиком и какие компетенции отличают её от конкурентов.

Третья — финансовые результаты. Рост заказов необходимо сопоставлять с динамикой выручки, прибыли и рентабельности, а также с расходами на расширение производства.

«Высокий спрос ещё не всегда означает высокую прибыль», — подчёркивает Ботаханова.

При этом ограничения могут перемещаться между звеньями цепочки. В один период дефицит связан с чипами, в другой — с памятью или упаковкой, позднее — с электроснабжением, охлаждением или подключением новых дата-центров. Поэтому анализ требует регулярного пересмотра ситуации.

Почему концентрация расходов создаёт риски

Значительная часть инфраструктурного спроса может зависеть от инвестиционных планов небольшого числа крупных технологических заказчиков. В выпуске Ботаханова объясняет, какие риски возникают при такой концентрации.

Когда крупнейшие компании активно вкладываются в ИИ-инфраструктуру, их поставщики также расширяют производство, закупают оборудование и строят новые мощности. Но если темпы инвестиций заказчиков замедлятся, количество заказов может сократиться.

У производителей в таком случае возникает риск избыточных мощностей. Уже понесённые расходы на расширение способны увеличить нагрузку на капитал и долг. Дополнительная уязвимость появляется, когда большая часть выручки поставщика приходится на нескольких клиентов.

Поэтому при оценке бизнеса важно изучать устойчивость спроса, зависимость от ключевых заказчиков и финансовый результат, который должны принести вложения в развитие.

Сам по себе технологический прогресс не устраняет этих рисков.

«AI как технология действительно может продолжать развиваться. Но это ещё не означает, что акции каждой компании, связанной с AI, обязательно будут расти», — говорит эксперт.

У конкретного бизнеса могут быть высокая рыночная оценка, сильные конкуренты и значительные расходы. Перспективность отрасли становится отправной точкой анализа, но не заменяет изучение компании.

Как организовать наблюдение за ИИ-инфраструктурой

Чтобы не пытаться отслеживать весь рынок одновременно, Ботаханова предлагает разделить тему на несколько направлений: полупроводники, промышленное оборудование, энергетика, сырьевые материалы и инфраструктура дата-центров.

Затем можно сформировать список компаний для наблюдения и сравнивать их показатели, новости и реакцию на события. Такой подход помогает замечать взаимосвязи между разными частями одной цепочки.

По словам спикера, инструменты Neomarkets позволяют исследовать компании по секторам, изучать графики, сравнивать рыночные показатели и отслеживать информационный фон. Секторная сортировка помогает сузить круг поиска, а тематические списки — систематизировать дальнейшее наблюдение.

При этом попадание акции в список не означает, что её следует покупать.

«Список — это инструмент мониторинга и анализа, а не готовая инвестиционная рекомендация», — уточняет Ботаханова.

На что смотреть в квартальной отчётности

Постоянное чтение новостей не всегда помогает принимать более обоснованные решения. Эксперт предлагает заранее определить, какие события способны изменить первоначальную оценку компании.

Это может быть квартальная отчётность, пересмотр прогнозов менеджмента или существенное корпоративное событие. Такой ориентир позволяет выделять информацию, которая действительно относится к инвестиционной идее.

После публикации финансовых результатов важно изучать не только сообщения о том, превысила ли компания ожидания рынка. Ботаханова обращает внимание на выручку, маржу, денежный поток, капитальные расходы и комментарии руководства о дальнейших перспективах.

В инфраструктурной теме эти показатели помогают сопоставить расширение бизнеса с затратами, которых оно требует, и оценить, превращается ли спрос в финансовый результат.

Как рассказала спикер, в Neomarkets предусмотрен раздел новостей с фильтрацией по инструменту и источнику, а также экономический календарь для наблюдения за значимыми рыночными событиями.

Аналитические материалы и торговые идеи могут дополнять исследование, но не заменяют самостоятельную оценку и не гарантируют результата.

Мониторинг нужен для проверки инвестиционной идеи

По словам Ботахановой, смысл системного наблюдения за рынком — понимать, сохраняются ли условия, на которых было принято первоначальное решение.

Для инвестиций в ИИ-инфраструктуру это означает необходимость отслеживать всю цепочку: от планов крупных заказчиков и загрузки производств до доступности электроэнергии и финансовых результатов поставщиков.

«Хорошая система мониторинга нужна не для того, чтобы совершать как можно больше сделок. Она нужна для того, чтобы понимать, что происходит с вашей инвестиционной идеей», — отмечает эксперт.

Материал подготовлен по седьмому выпуску подкаста «Пульс рынка с Neomarkets» на Business FM.

Рекламный материал Neomarkets Ltd. Лицензия AFSA № AFSA-A-LA-2023-0003. Информация носит общий характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Инвестиции связаны с риском, включая полную потерю вложенных средств. Прошлые результаты не гарантируют будущих. Полные условия и раскрытие рисков — на сайте компании.