Коронавирус или дешевая нефть. Аналитик Кирилл Тремасов рассказал, что опаснее для экономики

12 марта Директор по инвестициям управляющей компании «ЛокоИнвест» и ведущий популярного финансового Telegram-канала MMI Кирилл Тремасов, отвечая на вопросы журналистов, в рамках IV круглого стола «Долговой рынок Республики Казахстан», организатором которого выступило информационное агентство Cbonds, прокомментировал соотношение базовых ставок в Казахстане и в России

- Экономики Казахстана и России достаточно близки по структуре и кредитному качеству, поэтому возникший  большой дифференциал ставок (6% в России и 13%  в Казахстане,- ред.), на мой взгляд, является временным. После нормализации ситуации Нацбанк Казахстана вернет ставку к прежним уровням, особенно если не будет инфляционного всплеска в стране. Как правило, лучший  потенциал в пользу той валюты,  где ставки выше. И мне кажется, что текущая ситуация больше в пользу тенге, чем рубля, - сказал Кирилл Тремасов.

Он отметил, что решения о повышении базовой ставки принимаются, когда центробанки видят отток капитала из страны, что, как правило, ведет к девальвации национальной  валюты и  к росту инфляционных рисков. И Нацбанк Казахстана и  Центробанк России действуют в рамках инфляционного таргетирования, поэтому принимают решения  с точки зрения достижения целевого ориентира по инфляции.

- Я не сильно  погружен в экономику Казахстана и мне сложно сказать, насколько оправдано   решение о столь резком повышении ставки, однако  в России, на мой взгляд, пока рано говорить о повышении ставок.  По инфляции у России очень хороший запас, инфляция составляет почти 2%  при целевом ориентире в  4%.  У нас сильно  снизилась эластичность потребительских цен   к валютному курсу. Сейчас  девальвация рубля оказывает намного меньше влияние на инфляцию в стране. Поэтому я думаю, что Банк России не будет спешить с повышением ставок и такой шаг возможен в случае совсем ужасающей паники на рынках, - отметил Кирилл Тремасов.

Он также отметил, что текущая ситуация на финансовом рынке не сильно критична для иностранных держателей нот Нацбанка. В России в ОФЗ иностранные инвесторы занимают 34%, в  Казахстане 7,6%. По меркам развивающихся рынков – это очень низкая доля. Вдобавок как, правило, в госдолге присутствуют консервативные инвесторы, которые могут не «дергаться» в случае ухудшения ситуации.  Реальным может быть выход нескольких процентов инвесторов из нот Нацбанка. И это не критично. В России эти риски выше. По мере нарастания паники правительство может использовать обратный выкуп ОФЗ. Желательно, чтобы операции были монетарно нейтральными: с одной стороны – продажа валюты из золотовалютных резервов,  с другой – покупка ОФЗ на эту же сумму. Такая монетарная конструкция означает, что  операции не создадут инфляционных рисков и обеспечат макроэкономическую стабильность.

На вопрос, что является главной угрозой казахстанской экономики:  коронавирус или  дешевая нефть, Тремасов назвал коронавирус, как наиболее непредсказуемый фактор. Дешевая нефть – это надолго и экономикам придется  адаптироваться, сказал он.

- После 2014 года  все привыкли к $100 за баррель, но пришлось ориентироваться на  $50-60. Сейчас мы должны адаптироваться к $30-40 за баррель. Где будет новая точка равновесия, сказать сложно. На рынок нефти помимо конъюнктурных вещей, с которыми мы столкнулись, влияют глобальные тренды.  Одним из них является  декарбонизация экономики. Понимание того, что климат меняется и добыча углеводородов несет серьезную угрозу человечеству, все сильнее укрепляется в головах европейский правительств. Поэтому страны – экспортеры нефти будут вынуждены адаптироваться к более низким ценам, - сказал Тремасов.

По его мнению, возврат  России в сделку с ОПЕК может оказать только спекулятивное влияние на рынок нефти. Стабилизация рынка будет зависть  от того, как быстро удаться затормозить распространение коронавируса. Только после этого следует садиться за стол переговоров и вырабатывать новые условия сделки.

Автор: Татьяна Батищева